Koala Capital Sicav

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Grupo sobre nuestra sicav Koala Capital, abierta a todos los inversores. Desde aquí contamos cómo vemos el mercado, cómo movemos nuestra cartera y respondemos a vuestras preguntas.

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La farmacéutica canadiense Valeant Pharmaceuticals International, Inc. (VRX), ha lanzado hoy día 30 marzo una OPA hostil por la farmacéutica CEPHALON (CEPH). La OPA es 100% en cash a un precio de $73, y por el 100% de la compañía que estaría valorada en $5.700 millones.

Cephalon es la 6ª mayor posición en la cartera de KOALA CAPITAL SICAV. La compramos a finales del 2010 tal y como explicamos entonces junto a la farmaceutica GILEAD SCIENCES. Aquí podéis ver las 10 primeras posiciones a febrero de KOALA CAPITAL SICAV. A principios de cada mes, publicamos las 10 primeras posiciones en el grupo de KOALA CAPITAL SICAV en UNIENCE.

Según la nota de prensa de CEPHALON, la OPA se ha lanzado después de semanas de negociaciones infructuosas entre ambas compañias. Según CEPHALON, recibió dos posibles ofertas, o bien la OPA por $73 la acción, o bien el pago de $2.800 millones por los activos no oncológicos de CEPHALON. La compañía norteamericana rechazó ambas.

En Koala Capital Sicav, comunicamos que no acudiremos a la OPA por considerarla demasiada baja. Al precio por acción de $73, es tan solo el precio en bolsa 12 meses atrás. En 2007 llegó a cotizar a unos $85. Aunque la razón principal se debe a la valoración. Compramos CEPHALON en diciembre 2010 a solo 6 veces su Free Cash Flow, 4 veces su EBITDA y un PER 10. Teniendo en cuenta que es una empresa con crecimientos pasados del 20% anual y sin Deuda neta. A $73 la acción está pagando solo 8 veces su cash Flow Libre.

Un indicador de lo bajo del precio de la OPA por CEPHALON, es que las acciones de Valeant, el opante están subiendo mas del 14% fuera de mercado.

Las acciones de CEPHALON están subiendo un 24% fuera de mercado, hasta los $72,89 por acción. Veremos a la apertura de Wall Street como evoluciona.

El precio razonable a partir del cual consideraríamos la OPA para CEPHALON no seria inferior a 12 veces su Cash Flow Libre, es decir a un precio superior a los $100 por acción.
Comments: 8
mistol’s Picture
(29th)

03-30-2011 15:54:06
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Muy bién, Marc, las posturas deben ser siempre muy firmes y razonadas, conoces mejor la compañía que sus propios ejecutivos. Espero nos llevemos muy buenas notícias los accionistas de Koala.
Muy bién, Marc, las posturas deben ser siempre muy firmes y razonadas, conoces mejor la compañía que sus propios ejecutivos. Espero nos llevemos muy buenas notícias los accionistas de Koala.
Mister’s Picture
(86th)

03-30-2011 16:04:29
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Pregunta tonta,
Si la OPA finalmente sale, y tú no vendes... ¿Qué ocurriría?
Pregunta tonta,
Si la OPA finalmente sale, y tú no vendes... ¿Qué ocurriría?
marcgarrigasait’s Picture
(6th)

03-30-2011 17:51:26
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Mistol, es un impacto de un +0,4% solo por Cephalon. espero que los ejecutivos de la compañía defiendan bien que el precio ofertado es muy bajo. Los de Valeant han aprovechado que lleva un tiempo cayendo Cephalon, por la prima del 24% ofrecida, es espectacular como subida de 1 día pero en absoluto refleja el valor de la compañía.

Lo que yo no se valorar, es si toda la rama de productos oncológicos y no oncológicos de Cephalon son realmente muy buenos, pero los flujos financieros que les generan a Cephalon lo son por lo que entiendo lo deben ser.

Mistol, es un impacto de un +0,4% solo por Cephalon. espero que los ejecutivos de la compañía defiendan bien que el precio ofertado es muy bajo. Los de Valeant han aprovechado que lleva un tiempo cayendo Cephalon, por la prima del 24% ofrecida, es espectacular como subida de 1 día pero en absoluto refleja el valor de la compañía.

Lo que yo no se valorar, es si toda la rama de productos oncológicos y no oncológicos de Cephalon son realmente muy buenos, pero los flujos financieros que les generan a Cephalon lo son por lo que entiendo lo deben ser.

marcgarrigasait’s Picture
(6th)

03-30-2011 18:14:51
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Mister, la OPA es por el 100% de las acciones de CEPHALON, y por lo que veo no está condicionada a un % minimo. Valeant pharm., podría haber condiciona la oferta a que por ejemplo un 50% de los accionistas de CEPHALON acudieran, pero no lo ha hecho.

Por tanto, cuando cada uno de los accionistas contestemos al ofertante si les vendemos las acciones de CEPHALON a $73 la accion (nosotros contestaremos que no), comunicaran el porcentaje final de aceptación. Si es un 50%, el resto de acciones continuaran cotizando en el mercado. En el caso que el 95% de los accionistas acudan, lo mejor es entonces venderselas ya que sino puedes quedarte con una acción sin liqidez.

Lo que imagino quiere Valeant es comprar el 100% y luego fusionarlo con su compañía.

Mister, la OPA es por el 100% de las acciones de CEPHALON, y por lo que veo no está condicionada a un % minimo. Valeant pharm., podría haber condiciona la oferta a que por ejemplo un 50% de los accionistas de CEPHALON acudieran, pero no lo ha hecho.

Por tanto, cuando cada uno de los accionistas contestemos al ofertante si les vendemos las acciones de CEPHALON a $73 la accion (nosotros contestaremos que no), comunicaran el porcentaje final de aceptación. Si es un 50%, el resto de acciones continuaran cotizando en el mercado. En el caso que el 95% de los accionistas acudan, lo mejor es entonces venderselas ya que sino puedes quedarte con una acción sin liqidez.

Lo que imagino quiere Valeant es comprar el 100% y luego fusionarlo con su compañía.

paciente’s Picture
(1439th)

03-30-2011 20:31:34
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Marquitos, este año (año) un desastre. VALE.
Marquitos, este año (año) un desastre. VALE.
marcgarrigasait’s Picture
(6th)

04-01-2011 10:24:15
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Dos noticias sobre la OPA sobre CEPHALON contradictorias:

1. El Fondo de pensiones de Pensilvania declara publicamente que los directivos de CEPHALON deberían aceptar la oferta:

http://www.bloomberg.com/news/2011-03-31/cephalon-should-weigh-valeant-bid-pennsylvania-pension-fund-says-in-suit.html

2. Artículo de Bloomberg donde se publica que el multiplicador ofrecido es entre un 50% y un 65% menor, en términos del Ebitda en relación a la media de OPAs del sector farmacéutico:

http://www.bloomberg.com/news/2011-03-31/valeant-offer-for-cephalon-still-lowest-drug-deal-with-15-boost-real-m-a.html

En mi opinión el precio es extremadamente bajo, y el mercaod de momento es lo que tambien piensa al cerra ayer las acciones de Cephalon por encima del precio ofertado de $73 hasta los $76 a que cotizaba ayer. No solo eso, las acciones de Valeant des de que anunció la OPA, a pesar de hacerla con deuda ha subido en bolsa un 13%. Señal clara que el mercado cree que compra muy barato.

Dos noticias sobre la OPA sobre CEPHALON contradictorias:

1. El Fondo de pensiones de Pensilvania declara publicamente que los directivos de CEPHALON deberían aceptar la oferta:

http://www.bloomberg.com/news/2011-03-31/cephalon-should-weigh-valeant-bid-pennsylvania-pension-fund-says-in-suit.html

2. Artículo de Bloomberg donde se publica que el multiplicador ofrecido es entre un 50% y un 65% menor, en términos del Ebitda en relación a la media de OPAs del sector farmacéutico:

http://www.bloomberg.com/news/2011-03-31/valeant-offer-for-cephalon-still-lowest-drug-deal-with-15-boost-real-m-a.html

En mi opinión el precio es extremadamente bajo, y el mercaod de momento es lo que tambien piensa al cerra ayer las acciones de Cephalon por encima del precio ofertado de $73 hasta los $76 a que cotizaba ayer. No solo eso, las acciones de Valeant des de que anunció la OPA, a pesar de hacerla con deuda ha subido en bolsa un 13%. Señal clara que el mercado cree que compra muy barato.

ManoloK’s Picture
(899th)

04-04-2011 17:57:32
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Gracias por ir informando de tus decisiones
Gracias por ir informando de tus decisiones
renoijcx’s Picture
(922nd)

12-09-2011 10:41:41
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Marc sobre VRX, dejo algo más de informacion de hoy mismo 9/12/2011 del portal seekingalpha. Saudos. Hay comentarios sobre otras acciones del sector HEALTHCARE

Pfizer Inc (PFE) is the healthcare stock that most hedge funds are bullish about. It was owned by 29 hedge funds and 2% of its equity cap is in the hands of hedge funds. The drug manufacturer has a market cap of $153B and a P/E ratio of 15.62. It was up about 10% since the beginning of this year. Ken Fisher was bullish about PFE. His Fisher Asset Management reported to own nearly $400 million worth of PFE stocks as of September 30th.
Valeant Pharmaceuticals International Inc (VRX) has the largest percentage of its equity owned by hedge funds. Hedge funds own 16% of the outstanding shares of this drug delivery company. VRX has a market cap of $13.8B and a P/E ratio of 220.86. It returned around 48% since the beginning of this year. There are 14 hedge funds bullish about VRX as of September 30. Andreas Halvorsen’s Viking Global had more than $300 million invested in this stock.
WellPoint Inc (WLP) is also very popular among hedge funds. As of September 30, there are 15 hedge funds owning 8% of the equity cap of WellPoint. WLP has a market cap of $23.8B and a relatively low P/E ratio of 8.99. WLP returned 14% so far this year.
Johnson & Johnson (JNJ), the mega cap company, was owned by 14 different hedge funds at the end of the third quarter. One percent of its equity cap was owned by these 14 hedge funds. It returned approximately 3% since the beginning of this year. JNJ has a market cap of $173B and a P/E ratio of 15.45. Among the 14 hedge funds owned JNJ, Warren Buffett’s Berkshire Hathaway had the biggest position. The fund had $2.4 billion invested in Johnson & Johnson.
CVS Caremark (CVS) was owned by 14 hedge funds as a top 10 stock holding. Hedge funds owned 5% of its outstanding shares. CVS is more popular than its rivals Express Scripts (ESRX) and Medco Health Solutions (MHS). ESRX proposed to acquire MHS for $29 billion but the merger is facing intensified scrutiny from lawmakers. If this merger proceeds the merged company will be nearly twice as big as CVS. CVS has a forward PE ratio of 14 and is expected to increase its earnings by around 11% annually over the next five years. CVS returned 12% so far this year.
Healthcare is a fast-growing industry in the United States. National Health Expenditures (NHE) as a share of GDP is expected to be 19.6% by 2019, based on our projections of NHE for the next 10 years. The five healthcare stocks on the list above generated positive better than market return so far this year. As the spending and costs for healthcare are rising, we believe healthcare stocks will remain in the portfolio of hedge funds, and we recommend investors to focus on the healthcare stocks that are popular among hedge funds.

Marc sobre VRX, dejo algo más de informacion de hoy mismo 9/12/2011 del portal seekingalpha. Saudos. Hay comentarios sobre otras acciones del sector HEALTHCARE

Pfizer Inc (PFE) is the healthcare stock that most hedge funds are bullish about. It was owned by 29 hedge funds and 2% of its equity cap is in the hands of hedge funds. The drug manufacturer has a market cap of $153B and a P/E ratio of 15.62. It was up about 10% since the beginning of this year. Ken Fisher was bullish about PFE. His Fisher Asset Management reported to own nearly $400 million worth of PFE stocks as of September 30th.
Valeant Pharmaceuticals International Inc (VRX) has the largest percentage of its equity owned by hedge funds. Hedge funds own 16% of the outstanding shares of this drug delivery company. VRX has a market cap of $13.8B and a P/E ratio of 220.86. It returned around 48% since the beginning of this year. There are 14 hedge funds bullish about VRX as of September 30. Andreas Halvorsen’s Viking Global had more than $300 million invested in this stock.
WellPoint Inc (WLP) is also very popular among hedge funds. As of September 30, there are 15 hedge funds owning 8% of the equity cap of WellPoint. WLP has a market cap of $23.8B and a relatively low P/E ratio of 8.99. WLP returned 14% so far this year.
Johnson & Johnson (JNJ), the mega cap company, was owned by 14 different hedge funds at the end of the third quarter. One percent of its equity cap was owned by these 14 hedge funds. It returned approximately 3% since the beginning of this year. JNJ has a market cap of $173B and a P/E ratio of 15.45. Among the 14 hedge funds owned JNJ, Warren Buffett’s Berkshire Hathaway had the biggest position. The fund had $2.4 billion invested in Johnson & Johnson.
CVS Caremark (CVS) was owned by 14 hedge funds as a top 10 stock holding. Hedge funds owned 5% of its outstanding shares. CVS is more popular than its rivals Express Scripts (ESRX) and Medco Health Solutions (MHS). ESRX proposed to acquire MHS for $29 billion but the merger is facing intensified scrutiny from lawmakers. If this merger proceeds the merged company will be nearly twice as big as CVS. CVS has a forward PE ratio of 14 and is expected to increase its earnings by around 11% annually over the next five years. CVS returned 12% so far this year.
Healthcare is a fast-growing industry in the United States. National Health Expenditures (NHE) as a share of GDP is expected to be 19.6% by 2019, based on our projections of NHE for the next 10 years. The five healthcare stocks on the list above generated positive better than market return so far this year. As the spending and costs for healthcare are rising, we believe healthcare stocks will remain in the portfolio of hedge funds, and we recommend investors to focus on the healthcare stocks that are popular among hedge funds.

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